Maximální propad ukazuje nejhlubší pokles od předchozího maxima v konkrétním období. Je užitečný pro pochopení rizika, ale historický drawdown není hranicí budoucí ztráty.
Co se při drawdownu porovnává
Pro každé datum najděte nejvyšší hodnotu dosaženou do té doby. Aktuální propad pak vyjádřete jako (aktuální hodnota / dosavadní maximum − 1) × 100. Nejhlubší takový pokles za zvolené období je maximální drawdown.
Definici vrchol–dno uvádí Morningstar. Některé přehledy zapisují záporné procento, jiné kladnou velikost poklesu. Při porovnávání si ověřte znaménko i to, zda vstup zahrnuje reinvestované výplaty.
Příklad: maximum není počáteční vklad
Hodnoty investice bez dalších toků jsou postupně 100 000, 120 000, 90 000 a 110 000 Kč. Vrchol před poklesem činí 120 000 Kč a následné dno 90 000 Kč. Propad je 90 000 / 120 000 − 1 = −25 %.
Ztráta proti počátečním 100 000 Kč na dně byla jen 10 %. To je jiný výpočet. Posledních 110 000 Kč znamená zisk proti začátku, ale stále pokles 8,33 % proti vrcholu. Bez rozlišení základny mohou všechna tři procenta působit jako rozpor.
Proč záleží na období a četnosti dat
Roční zůstatky mohou přehlédnout hluboký pokles uvnitř roku. Denní a měsíční data proto nemusí ukázat stejné maximum. Také dvouletý přehled nemusí zahrnovat událost viditelnou v desetiletém okně. U údajů vždy hledejte rozsah dat a metodiku.
Vklady a výběry mohou zkreslit pokles hodnoty účtu. Výběr 20 000 Kč není automaticky tržní ztráta. Pro měření výkonu potřebujete řadu očištěnou o vnější toky, například hodnotu podílové jednotky nebo vhodně propojené výnosy. Pomůže rozlišení TWR a IRR.
Co sledovat vedle nejhlubšího poklesu
Zapište datum vrcholu, dna a návratu na předchozí maximum, pokud k němu došlo. Krátký propad o 20 % může být pro vaše plány jiný problém než mnohaleté období pod maximem. Doba zotavení tedy doplňuje jedinou procentní hodnotu.
Pak si představte pokles v korunách pro váš objem investice a plánované výběry. Historická řada nevymezuje nejhorší možný scénář. Pro vztah ztráty a následného růstu navazuje výpočet návratu po ztrátě. Nepoužívejte maximální drawdown jako samostatné pořadí kvality všech fondů.
Výpočet v každém bodě řady
| Bod vlastního modelu | Hodnota | Dosavadní maximum | Aktuální propad |
|---|---|---|---|
| 1 | 100 000 Kč | 100 000 Kč | 0 % |
| 2 | 120 000 Kč | 120 000 Kč | 0 % |
| 3 | 90 000 Kč | 120 000 Kč | −25 % |
| 4 | 130 000 Kč | 130 000 Kč | 0 % |
| 5 | 80 000 Kč | 130 000 Kč | −38,46 % |
| 6 | 125 000 Kč | 130 000 Kč | −3,85 % |
Maximální drawdown v uvedené posloupnosti je přibližně 38,46 %. Nový vrchol 130 tisíc nahradil předchozích 120 tisíc jako základnu dalších poklesů. Poslední hodnota je nad počátečními 100 tisíci, ale ještě nedosáhla historického maxima. Kladný výsledek od začátku a probíhající drawdown se proto mohou současně vyskytovat.
Řada neobsahuje vklady ani výběry. Kdyby šlo o osobní účet s dalšími penězi, musíte nejdřív oddělit vnější toky. Jediný nejhlubší propad také neukazuje, kolikrát investor prošel menšími poklesy ani jak dlouho jednotlivá období trvala.
Návrat vyžaduje větší procentní růst
Po poklesu ze 130 tisíc na 80 tisíc je pro návrat potřeba vydělat 50 tisíc. Proti nové základně 80 tisíc jde o růst 62,5 %. Není to 38,46 %, protože pokles a návrat mají jiný jmenovatel. Obecně potřebný růst po ztrátě vychází z převrácené hodnoty zbývajícího podílu kapitálu.
Výpočet neříká, zda nebo kdy k zotavení dojde. Hodnota může zůstat níž dlouho nebo se propadnout znovu. Pro plánování proto vedle potřebného procenta zvažte investiční horizont, dostupné peníze mimo portfolio a termín vlastních výdajů. Matematická možnost návratu není slíbený budoucí výnos.
Doba pod maximem není jen cesta od dna nahoru
Rozlišujte čas od vrcholu do dna, čas od dna do zotavení a celé období pod předchozím vrcholem. Vlastní časový model má vrchol na konci prvního měsíce, dno na konci čtvrtého a návrat na konci desátého. Pokles trval tři měsíce, návrat od dna šest a celé období od vrcholu devět měsíců.
Pokud se řada do konce sledovaného okna nevrátila, označte zotavení jako nedokončené. Nedávejte mu uměle nulu a nesrovnávejte jej jako nejrychlejší návrat. Podle konvence mohou přehledy vykazovat časová období odlišně; uložte skutečná data vrcholu a návratu, nejen jeden souhrnný počet dnů.
Proč měsíční zůstatky mohou minout nejhlubší dno
Představte si investici na 100 tisících na začátku i konci měsíce. Uprostřed klesla na 70 tisíc a potom se vrátila. Z dvojice krajních hodnot byste uvnitř měsíce žádný propad nenašli, zatímco dostupná denní řada ukazuje pokles o 30 %. Data s menší četností mohou přehlédnout některé skutečné vrcholy i dna.
Nesrovnávejte proto bez komentáře denní drawdown jednoho fondu a roční číslo druhého. Důležité je také shodné okno historie a kvalita ocenění. U méně likvidního majetku mohou vzácné odhady hodnoty vytvářet zdánlivě hladkou řadu. Nízký vypočtený drawdown tak nemusí dokazovat nízkou nejistotu realizovatelné prodejní ceny.
Výběr hotovosti oddělte od tržní ztráty
V jednoduchém modelu vlastníte 100 jednotek po 100 Kč, celkem 10 tisíc. Cena klesne na 90 Kč a účet má 9 tisíc. Vyberete 3 tisíce prodejem třetiny jednotek. Na účtu zbývá 6 tisíc, tedy proti původnímu zůstatku o 40 % méně. Tržní cena jednotky ale klesla jen o 10 %.
Výběr proto není další třicetiprocentní tržní ztrátou. Pro sledování výkonu použijte cenu jednotky nebo vhodně propojené výnosy očištěné o peněžní toky. Pro domácí plán naopak sledujte skutečný zbývající zůstatek. Obě řady jsou užitečné, ale odpovídají na odlišné otázky a nesmějí být vydávány za stejný drawdown investice.
Převod rizikového scénáře do korun
Vlastní portfolio 500 tisíc má 60 % v rizikové složce a 40 % ve druhé. Při poklesu první složky o 40 % a neměnné druhé hodnotě činí ztráta celku 24 %, tedy 120 tisíc. Zůstane 380 tisíc. Předpoklad neměnné druhé složky je součást modelu, nikoli obecná vlastnost všech dluhopisů či jiných produktů.
Pokud druhá složka současně klesne o 10 %, celkový pokles je 28 %, tedy 140 tisíc, a zbývá 360 tisíc. Výpočet používá počáteční váhy a žádné mezilehlé toky. Pro skutečný maximální drawdown potřebujete časový průběh obou složek; jednotlivá historická maxima propadů nelze mechanicky kombinovat, pokud nenastala ve stejný čas.
Jak interpretovat číslo před změnou portfolia
Projděte, zda řada zahrnuje distribuce, zda je v měně vašich výdajů a zda fond během období nezměnil strategii. Potom doplňte konkrétní částku, kterou by podobný pokles představoval dnes, a dobu, po kterou můžete peníze ponechat investované. Historicky malý propad krátce existujícího produktu je omezená informace.
Neprovádějte změnu jen proto, že jiné aktivum mělo v jiném období nižší drawdown. Porovnejte jeho roli, náklady a skutečnou dostupnost peněz. Pro průběžné výběry navazuje riziko pořadí výnosů. Stejný konečný roční výsledek může být při výběrech spojen s jinou cestou a jinou zbývající rezervou.
Pro další pohled na riziko navazuje Value at Risk a hranice jeho interpretace. Dopad konkrétní nepříznivé situace ukazuje stresový test portfolia včetně dluhu a dostupné hotovosti.
FAQ: nejčastější otázky
Je drawdown ztráta od mé nákupní ceny?
Ne nutně. Počítá se proti dosavadnímu vrcholu sledované řady. Váš osobní výsledek závisí na termínu nákupu a nákladech. Uvedené procento proto může být jiné než výnos vašeho účtu.
Proč se hodnoty liší mezi dvěma portály?
Mohou používat jiné období, četnost dat, měnu nebo započtení výplat. Zjistěte také, zda jde o cenovou či celkovou výnosovou řadu. Bez metodiky nemusí být výsledky přímo srovnatelné.
Je zápis minus dvacet a velikost dvacet procent totéž?
Může být, pokud jeden přehled uvádí zápornou změnu a druhý kladnou velikost propadu. Ověřte znaménkovou konvenci a nepovažujte kladně zapsaný drawdown za výnos.
Znamená historický drawdown limit budoucí ztráty?
Ne. Budoucí propad může být hlubší i delší. Historie popisuje konkrétní data a okno, nikoli smluvní ochranu. Pro plán přidejte vlastní nepříznivý scénář a potřebnou dostupnou rezervu.
Co když se investice ještě nezotavila?
Uveďte, že návrat na předchozí vrchol do konce sledování nenastal. Doba zotavení není nula. Zaznamenejte datum vrcholu, konec okna a dosavadní čas pod maximem.
Mohu použít měsíční data místo denních?
Ano pro jasně označený výpočet, ale mohou minout hlubší pohyb uvnitř měsíce. Při porovnávání zachovejte stejnou četnost a účel měření. Nižší číslo může být důsledkem řidšího pozorování.
Zhorší výběr peněz drawdown investice?
Sníží hodnotu osobního účtu, ale není automaticky tržní ztrátou. Očistěte výkon o vnější toky nebo použijte vhodnou jednotkovou řadu. Zůstatek pro rozpočet sledujte jako samostatný údaj.
Stačí drawdown pro výběr fondu?
Ne. Doplňte výnos, náklady, likviditu, strategii a dobu pod maximem. Podstatná je také srovnatelná historie a role v portfoliu. Jedno procento nepopisuje celou použitelnost investice.
