Rating je užitečná informace o úvěrovém riziku, ale není pojištěním investice ani doporučením nákupu. Potřebujete vědět, kdo jej vydal, co přesně hodnotí a kdy byl potvrzen. Samotné písmeno bez kontextu nestačí.
Hodnocení je informace, nikoli smluvní záruka
Úvěrový rating vyjadřuje stanovisko ratingové agentury podle její metodiky. Může se měnit a neřeší všechny vlastnosti investice. Základní omezení popisuje SEC v průvodci kreditními ratingy.
Zjistěte agenturu, použitou stupnici, datum a předmět hodnocení. Dlouhodobé hodnocení emitenta a hodnocení konkrétní emise nemusí být totéž. Podobně odlišujte aktuální rating od očekávaného či starého údaje v propagačním textu.
Pokud dokument mluví o výhledu, nezaměňujte jej automaticky za již provedenou změnu stupně. Každé označení čtěte podle pravidel dané agentury.
Proč pořadí emise mění kontext
Stejná společnost může mít více závazků s odlišnými podmínkami. U každého potřebujete znát zajištění, pořadí nároků a splatnost. Jedno firemní hodnocení nevyplňuje všechny tyto kolonky.
V modelu porovnáváte dvě emise téhož emitenta, jednu s předností podle smlouvy a druhou podřízenou. Pokud nabídka u obou cituje pouze rating společnosti, neprokazuje to shodné hodnocení obou instrumentů.
Praktická kontrola je jednoduchá: napište vedle ratingu přesný identifikátor toho, co hodnotí. Pokud se neshoduje s kupovanou emisí, zaznamenejte tuto skutečnost. Pro souvislosti navazuje článek o podřízených dluhopisech.
Rating a nabízený výnos jsou jiné údaje
Modelový kupón 4 % a 7 % znamená na nominálu 100 000 Kč rozdíl 3 000 Kč za rok při řádném plnění. Ani tento rozdíl, ani rating sám neříkají, kolik jste skutečně vydělali. Vaše nákupní cena může být jiná než nominál.
Z vyšší sazby bez dalších informací nelze vypočítat očekávanou ztrátu. K tomu by byl potřeba model pravděpodobnosti, návratnosti při selhání a časování. Ratingový symbol není takový kompletní výpočet.
Nejdřív oddělte cenu, kupón a úvěrovou informaci. Potom lze rozhodovat, zda nabízené podmínky odpovídají vašemu plánu. Pro základní výpočty využijte kupón a výnos dluhopisu.
Co si ověřit vedle ratingu
Přidejte peněžní toky emitenta, splatnosti jeho dluhů, právní podmínky a praktickou možnost prodeje. I při dobrém úvěrovém hodnocení může tržní cena kolísat a dostupná nabídka nemusí odpovídat vaší potřebě.
Pro pevný krátký cíl se proto neptejte jen „jaké má písmeno“, ale také „kdy a za kolik mohu získat peníze“. Přijatelná úvěrová charakteristika ještě neřeší časový plán. Durace pomůže rozlišit jinou složku cenového rizika.
Chybějící veřejný rating také není automatickým důkazem podvodu. Znamená, že tuto informaci nemáte a posouzení musí stát na jiných ověřených podkladech. Nevyplňujte chybějící kolonku vlastní neověřenou známkou.
List pro opakovanou kontrolu
- Agentura a odkaz na její původní údaj.
- Předmět, ISIN a použitá stupnice.
- Datum potvrzení nebo změny.
- Výhled a případné sledování.
- Podmínky emise a cena nákupu.
- Nové události od poslední kontroly.
Uložte původní podklad. Pokud později vidíte na jiném webu odlišný symbol, zjistěte, zda jde o novější datum, jiný předmět nebo jinou agenturu. Neporovnávejte automaticky neporovnatelné značky.
Výsledkem kontroly má být přesně popsaná informace. Pro celkovou velikost pozice navazuje diverzifikace portfolia. Ani známá agentura nepřebírá vaše rozhodnutí o cíli a přijatelné ztrátě.
Vedle ratingu ověřte také konkrétní smluvní závazky emitenta. Jejich definice, výjimky, termíny testů a možné následky porušení rozebírá průvodce kovenanty dluhopisu.
Pro posouzení kreditního rizika navazují Default dluhopisu a míra zotavení a Očekávaná úvěrová ztráta.
FAQ: nejčastější otázky
Je rating záruka splacení?
Ne. Jde o hodnocení podle metodiky, které se může změnit.
Co je rating emitenta?
Hodnocení vztahující se k danému emitentovi, nikoli automaticky ke všem jeho emisím.
Může mít emise jiné hodnocení?
Ano. Ověřte přesný předmět a podmínky instrumentu.
Je výhled již změnou ratingu?
Ne automaticky. Význam pojmů ověřte u agentury.
Mohu porovnat symboly dvou agentur přímo?
Nejdřív zkontrolujte jejich stupnice a metodiky.
Znamená absence ratingu podvod?
Sama o sobě nikoli. Znamená chybějící hodnocení, ne automatický závěr o důvěryhodnosti.
Chrání rating před cenovým poklesem?
Ne. Cena může reagovat také na jiné vlivy.
Co archivovat?
Původní hodnocení, datum, předmět, stupnici a aktuální emisní podmínky.
