Poměr debt to equity popisuje strukturu financování firmy. Nepoví sám, kdy dluh musí být splacen ani zda podnik vydělá potřebné peníze. Před výpočtem především sjednoťte, co do dluhu zahrnujete.
Dluh není ve všech zdrojích stejný
Pro naši variantu D/E použijeme úročený krátkodobý a dlouhodobý dluh dělený účetním vlastním kapitálem. Existují však také přehledy, které v čitateli používají všechny závazky. Například kalkulačka BDC pracuje s total liabilities.
Čísla z těchto dvou postupů bez přepočtu nesrovnávejte. Závazek dodavateli a bankovní úvěr mají rozdílné vlastnosti. U leasingu zjistěte zacházení zdroje s leasingovými závazky. Definici si napište vedle výsledku, aby bylo jasné, jaký poměr sledujete v čase.
Příklad zadlužení vůči kapitálu
Úročený dluh firmy činí 600 000 Kč a účetní vlastní kapitál 400 000 Kč. D/E je 600 000 / 400 000 = 1,5. Na každou korunu tohoto kapitálu připadá 1,50 Kč zahrnutého dluhu. Nejde o procento dluhu z celkových aktiv.
Má-li firma navíc dodavatelské závazky 200 000 Kč, varianta všechny závazky / kapitál vyjde na 2. Rozdíl nevyjadřuje novou situaci firmy, pouze jiný čitatel. U obou výsledků proto musí zůstat uvedené vstupy. Zaměňování těchto definic může zkreslit i meziroční graf.
Proč nízké D/E nezaručuje bezpečnost
Firma s menším dluhem může mít krátkou splatnost a slabé inkaso. Podnik s vyšším poměrem může mít dlouhodobé financování a stabilní provoz. Poměr tedy doplňte splátkovým kalendářem, úrokovými podmínkami a rezervou peněz.
Pokles vlastního kapitálu po ztrátě zvyšuje D/E i bez nového úvěru. Při nulovém kapitálu nelze poměr vypočítat; záporný kapitál zase neznamená příznivé záporné zadlužení. Vedle rozvahy si přečtěte úrokové krytí a volný peněžní tok.
Jak vytvořit užitečný přehled
Do tabulky dejte poslední tři roky, stejné položky dluhu a kapitálu a poměr D/E. Doplňte část dluhu splatnou v příštím roce, dostupnou hotovost a provozní peněžní tok. Tak uvidíte, zda se mění financování, nebo pouze jmenovatel.
Porovnávejte podobné podniky se stejnou metodikou. Univerzální bezpečná hranice pro všechny obory by skryla rozdílnou potřebu majetku a stabilitu příjmů. Pokud firma uvádí smluvní limit, přečtěte jeho vlastní definici: podmínka úvěru nemusí odpovídat poměru v běžném datovém portálu.
D/E versus podíl dluhu na celkovém financování
Při dluhu 600 tisíc a vlastním kapitálu 400 tisíc je D/E 1,5. Ve zjednodušeném modelu bez jiných položek činí podíl tohoto dluhu na součtu dluhu a kapitálu 600 / 1 000, tedy 60 %. Poměr 1,5 proto neznamená, že firma má 150 % aktiv financovaných daným dluhem. Rozdíl způsobuje jmenovatel.
Vztah mezi poměry lze použít jen s konzistentními položkami. Pokud do jednoho zahrnete všechny závazky a do druhého pouze bankovní úvěry, přepočet nebude popisovat stejný rozsah financování. Vedle výsledku ponechte jednotlivé částky. Čtenář pak pozná, zda se mění situace firmy, nebo pouze vaše definice dluhu.
Tři příčiny změny stejného poměru
| Vlastní scénář | Dluh | Kapitál | D/E |
|---|---|---|---|
| Výchozí stav | 600 000 Kč | 400 000 Kč | 1,5 |
| Nový úvěr 100 tisíc | 700 000 Kč | 400 000 Kč | 1,75 |
| Ztráta snižující kapitál o 100 tisíc | 600 000 Kč | 300 000 Kč | 2 |
| Nový vlastní kapitál 100 tisíc | 600 000 Kč | 500 000 Kč | 1,2 |
Scénáře posuzujeme samostatně od výchozího stavu a izolujeme uvedenou změnu. Skutečné transakce mohou mít náklady a další dopady. Tabulka ukazuje, že vyšší D/E nemusí znamenat nové zadlužení. Může vzniknout ztrátou vlastního kapitálu. Naopak nižší poměr po emisi nevysvětluje, zda podnik začal více vydělávat; jen přibylo vlastního financování.
Doba splatnosti může převážit nad nízkým poměrem
Firma A má v modelu dluh 200 tisíc a kapitál milion, tedy D/E 0,2. Celý dluh ale musí splatit za měsíc a má jen 30 tisíc dostupné hotovosti. Firma B má vyšší D/E, avšak závazky rozložené na několik let. Bez znalosti inkasa a financování nelze z poměru určit, která lépe zvládne nejbližší platbu.
Vlastní přehled proto rozdělte podle měsíců či let splatnosti a měny. Započtěte potvrzenou rezervu a realistické peněžní příjmy. Plánované refinancování evidujte jako předpoklad, dokud není zajištěné. Prodloužení smlouvy ani budoucí dostupnost úvěru nejsou automatickým důsledkem nízkého zadlužení v rozvaze.
Úroková sazba a změna nákladů financování
Stejný dluh 600 tisíc při roční sazbě 5 % vytváří v jednoduchém modelu 30 tisíc úroků. Při sazbě 8 % jde o 48 tisíc. D/E se přitom nemění. Rozdíl 18 tisíc může ovlivnit zisk i disponibilní peníze. Výpočet předpokládá neměnnou jistinu a celé roční období; skutečný splátkový plán bude jiný.
Při scénáři nepřepisujte sazbu u všech úvěrů stejně. Oddělte fixované financování, pohyblivou sazbu a termín nové fixace. Zkontrolujte také poplatky a smluvní podmínky. Doplněním je úrokové krytí, které sleduje jinou stránku financování než rozvahový poměr.
Hrubý a čistý dluh mají jiný význam
Dluh 600 tisíc a hotovost 200 tisíc dávají jednoduchý čistý dluh 400 tisíc. Pokud použijete čistý dluh vůči kapitálu 400 tisíc, poměr vyjde jedna, zatímco hrubé D/E zůstává 1,5. Změna názvu musí být viditelná. Není správné prezentovat obě hodnoty jako tentýž ukazatel.
Pro praktickou schopnost splatit zvažte, zda hotovost není omezená nebo potřebná pro běžný provoz. Mechanické započtení celého zůstatku může přecenit volné peníze. Ponechte vedle sebe hrubý dluh, hotovost a případně označený upravený scénář. Tak lze rozlišit standardní srovnání a vlastní opatrnější analýzu likvidity.
Smluvní limit není libovolný poměr z internetu
Úvěrová smlouva může definovat zadlužení jinak než datový portál. Zahrnovat může leasing, určité záruky, upravený kapitál nebo jiné položky. Rozhoduje přesné znění, období a způsob testování. Bez dokumentace nelze z běžného D/E potvrdit splnění či porušení konkrétní podmínky.
Pro vlastní kontrolu vytvořte samostatný list s definicí smluvního ukazatele a jeho vstupy. Nepřepisujte obecné investiční srovnání tak, aby vypadalo jako potvrzení banky. Pokud je smlouva neveřejná, můžete popsat nejistotu a dostupné položky, ale neměli byste domýšlet její hranici nebo pravidla.
Jak číst kapitál po ztrátách a distribucích
Vlastní kapitál se mění ziskem, ztrátou, emisí, dividendou i dalšími položkami podle účetního rámce. Pokles po plánované distribuci může mít jiný význam než pokles po opakovaných provozních ztrátách. Stejný konečný poměr tak potřebuje odlišný komentář. Projděte přehled změn kapitálu a navazující peněžní toky.
U nulového či záporného kapitálu samotné dělení přestává poskytovat běžně interpretovatelný výsledek. Vypište dluh, aktiva, hotovost a provoz a vysvětlete situaci. Záporné D/E nezařazujte do žebříčku nejméně zadlužených firem. Posuzování životaschopnosti potřebuje širší údaje než jedno vypočtené procento.
Na strukturu financování navazuje čistý dluh vůči EBITDA a omezení tohoto násobku. Další možné finanční nároky pomáhá hledat průvodce účetními rezervami a podmíněnými závazky.
FAQ: nejčastější otázky
Co znamená D/E 1,5?
V použité variantě jde o 1,50 Kč úročeného dluhu na korunu účetního kapitálu. Není to podíl dluhu na aktivech. U každého zdroje ověřte, zda pracuje s úvěry, nebo všemi závazky.
Proč může D/E růst bez nového dluhu?
Ztráta nebo jiná změna může snížit vlastní kapitál ve jmenovateli. Proto rozložte pohyb na dluh a kapitál. Samotný růst poměru neprokazuje nové čerpání bankovního úvěru.
Je nízké D/E potvrzení schopnosti splácet?
Ne. Neobsahuje přesné termíny, inkaso a dostupnou hotovost. I malý dluh může být problém, pokud je celý splatný brzy a firma čeká na platby zákazníků nebo nepotvrzené financování.
Mohu odečíst hotovost od dluhu?
Ano v samostatně označené variantě čistého dluhu. Nezaměňujte ji s hrubým D/E a zvažte dostupnost peněz. Hotovost potřebná pro provoz nemusí být celá volná ke splacení.
Patří do dluhu leasing?
Záleží na definici ukazatele a zdroji. Zjistěte zacházení s leasingovými závazky a zachovejte stejné pravidlo při srovnání firem. Bez této kontroly mohou být dva stejně pojmenované poměry nesrovnatelné.
Co znamená záporné D/E?
Nejde o příznivé záporné zadlužení. Prověřte zejména záporný kapitál a jeho příčinu. Popište jednotlivé částky, financování a peněžní schopnost firmy místo běžného pořadí poměrů.
Zaručuje výpočet splnění bankovního limitu?
Ne. Smlouva může mít vlastní definici a období testování. Použijte přesné podmínky a oddělený výpočet. Veřejný portál není potvrzením smluvního souladu konkrétního úvěru.
Jaké údaje sledovat společně?
Dluh, kapitál, hotovost, úrokové sazby a splatnosti. Přidejte provozní cash flow a víceletý vývoj. Teprve souvislosti vysvětlí, zda se mění financování, provozní schopnost nebo jen účetní báze.
