Kupujete-li úročený dluhopis mezi výplatami kupónu, může k ceně přibýt alikvotní úrokový výnos. Čistá cena jej nezahrnuje, špinavá cena ano. Název „špinavá“ neznamená skrytý poplatek: jde o způsob vyjádření částky.
Proč se počítá úrok mezi výplatami
Naběhlý úrok odráží část kupónového období do vypořádání podle podmínek emise. Kupující a prodávající tak při převodu zohledňují čas od poslední výplaty. Konkrétní výpočet závisí na datové konvenci a typu dluhopisu.
Kalkulačka naběhlého úroku FINRA rozlišuje typy dluhopisů a pracuje s nominální hodnotou. Nejde o obecný návod přenést jednu americkou konvenci na všechny české emise.
Do vlastního listu zapište nominál, kupón, data výplat, den vypořádání a použitou konvenci. Datum zadání obchodu nemusí být datum, které je rozhodné pro úrokový výpočet.
Čistá cena, naběhlý úrok a částka k úhradě
V jednoduchém vyjádření je špinavá cena rovna čisté ceně plus naběhlému úroku. Ostatní obchodní náklady posuzujte zvlášť. Pokud platforma používá jiné zobrazení, nejdřív zjistěte, co v uvedené částce zahrnuje.
Modelový nominál činí 100 000 Kč. Čistá cena je 98 % nominálu, tedy 98 000 Kč. Alikvotní úrok vychází v našem modelu na 1 500 Kč. Špinavá cena je 99 500 Kč před samostatnými poplatky.
Nákupní rozpočet 98 000 Kč by proto nestačil, pokud obchod vyžaduje i uvedený úrok. Naopak nelze dalších 1 500 Kč automaticky označit za provizi brokera.
Model ročního kupónu
Představme si roční kupón 6 % z nominálu 100 000 Kč. Celá roční výplata je 6 000 Kč. Pro ilustraci použijeme konvenci 30/360 a přesně 90 úrokových dnů od poslední výplaty. Naběhlý úrok je 100 000 × 0,06 × 90 ÷ 360 = 1 500 Kč.
Konvenci jsme zvolili výslovně pro model. U jiné emise mohou počty dnů i jmenovatel vypadat jinak. Nezískáte tedy správný výsledek tím, že každé kalendářní čtvrtletí označíte za devadesát dnů.
Také celou příští kupónovou výplatu nelze považovat za výnos pouze za dobu vašeho držení, jestliže jste při nákupu uhradili předchozí naběhlý úrok. Pro celkový výsledek sledujte všechny peněžní toky.
Jak nesplést kupón a výnos nákupu
Modelový kupón 6 % se počítá z nominálu. Vaše pořizovací částka může být jiná, stejně jako částka vrácená při splatnosti podle podmínek. Proto kupónová sazba neřeší sama celý ekonomický výsledek.
Při pozdějším prodeji může hrát roli nová čistá cena i nový naběhlý úrok. Změnu částky na výpisu tedy rozložte na odpovídající složky. Dvě hodnoty z různých dnů jinak nemusí být přímo srovnatelné.
Souvislosti vysvětlují články kupón a výnos a prodej před splatností. Naběhlý úrok nevytváří záruku, že emitent budoucí výplatu provede.
Kontrola potvrzení obchodu
- Ověřte emisní podmínky a rozhodné datum.
- Rozlište cenu v procentech nominálu a peněžní částku.
- Zjistěte, zda uvedená cena je čistá či špinavá.
- Vyhledejte zvlášť naběhlý úrok a poplatky.
- Zkontrolujte použitou datovou konvenci.
- Uložte potvrzení pro výpočet budoucího výsledku.
U neobvyklé nebo problematické emise mohou platit specifická pravidla. Nesnažte se je nahradit univerzální kalkulačkou. Pokud potvrzení neumožňuje složky odlišit, potřebujete jejich konkrétní vysvětlení.
Úrokový výpočet je jen jedna kontrola. Pro změny tržní ceny navazuje článek o duraci dluhopisu; pro riziko emitenta je potřeba samostatná analýza.
FAQ: nejčastější otázky
Co je alikvotní úrokový výnos?
Naběhlá část úroku podle podmínek emise a rozhodného období.
Co je čistá cena?
Cena bez naběhlého úroku v uvedené cenové konvenci.
Co je špinavá cena?
Cena zahrnující naběhlý úrok. Název neoznačuje nekalou praktiku.
Je naběhlý úrok poplatkem brokera?
Ne. Samostatné poplatky obchodování posuzujte odděleně.
Používají všechny emise 30/360?
Ne. Konvenci a výplatní kalendář ověřte v dokumentech emise.
Počítá se z kupní ceny nebo nominálu?
Kupón a model naběhlého úroku typicky vycházejí z nominálu podle emisních podmínek.
Je rozhodný den zadání pokynu?
Nemusí být. Ověřte pravidla a datum vypořádání.
Zaručuje výpočet výplatu kupónu?
Ne. Schopnost emitenta zaplatit je jiná otázka než výpočet částky.
