ETF se stovkami akcií může mít velkou část hodnoty v několika firmách. Pro posouzení koncentrace potřebujete skutečné váhy, ne pouze počet názvů v portfoliu.
Co znamená součet top 10
Sečtěte podíly deseti největších pozic ve stejném přehledu ke stejnému datu. Ujasněte si, zda zdroj uvádí váhy jednotlivých akciových tříd, nebo celé společnosti. Rozdílné rozdělení jedné firmy do dvou tříd může ovlivnit čtení tabulky.
Investor.gov v přehledu diverzifikace doporučuje kontrolovat největší pozice i překryv fondů. Samotný fond automaticky nezaručuje široké rozložení, zejména při úzkém zaměření na jeden obor.
Váhy v jednom fondu
Zadáme deset největších vah 8, 7, 6, 5, 4, 3, 3, 2, 2 a 2 %. Součet je 42 %. Zbylých 58 % připadá na ostatní pozice. To platí i tehdy, když jejich počet přesahuje několik stovek.
Při hodnotě fondu 200 000 Kč představuje skupina top 10 částku 84 000 Kč. Pokles této skupiny o 20 % při nezměněných ostatních pozicích sníží hodnotu fondu o 16 800 Kč, tedy o 8,4 %. Jde o izolovaný scénář pro pochopení vah; skutečné pozice se často pohybují současně.
Stejná firma ve dvou ETF
Máte 60 % portfolia ve fondu A a 40 % ve fondu B. Firma X má v A váhu 8 % a v B 12 %. Její nepřímá váha v celém portfoliu je 0,60 × 8 % + 0,40 × 12 % = 9,6 %.
Pokud držíte navíc akcie X přímo, přidejte je po převedení na stejný základ celkové hodnoty portfolia. Nelze k 9,6 % jednoduše přičíst podíl odvozený z jiného součtu. U různých přehledů si také hlídejte data, jinak vznikne srovnání nesoučasných vah.
Co doplnit k deseti největším pozicím
Projděte sektory, země, velikost společností a zdroje jejich příjmů. Deset různých firem může mít podobnou závislost na jednom ekonomickém faktoru. Naopak samotný součet top 10 nepopisuje úvěrové, měnové nebo likviditní riziko celého produktu.
Výsledek porovnejte se svým cílovým rozložením a pravidly rebalancování. Konstrukci alternativních vah vysvětluje equal weight index. Neexistuje jedno procento top 10, které by bez dalšího kontextu bylo správné pro všechny investory.
Přehled po společnostech a po akciových třídách
Seznam největších pozic může uvádět dvě akciové třídy stejné společnosti samostatně. Pro pohled na ekonomickou závislost je užitečné připravit také součet na úrovni firmy. Jinak může počet názvů působit rozmanitěji, než skutečně je.
Vlastní model obsahuje dvě třídy firmy X s vahami 6 a 4 %. Její souhrnná váha činí 10 %. Pokud v top deseti řádcích počítáte pouze první třídu, nemusí výsledek na úrovni společností odpovídat tomu, co zamýšlíte měřit.
Uložte datum a metodiku seskupení. Srovnání dvou fondů vyžaduje shodnou úroveň, protože jeden poskytovatel může tabulku publikovat po instrumentech a jiný po emitentech.
Překryv více fondů spočítejte na jednom základu
Původní model drží 60 % portfolia ve fondu A a 40 % v B. Firma X má váhu 8 a 12 %, takže nepřímý podíl činí 9,6 %. Když přidáte přímou pozici X, musíte znovu vymezit celkovou hodnotu portfolia.
Zadáme fond A 120 000 Kč, B 80 000 Kč a přímou akcii X 20 000 Kč. Celkem 220 000 Kč. Nepřímé částky X jsou 9 600 a 9 600 Kč, s přímou pozicí dohromady 39 200 Kč. Celková váha vychází přibližně 17,82 %.
Nelze k původním 9,6 % přičíst deset procent počítaných z původních 200 000 Kč a výsledek považovat za správný podíl nového portfolia. Přidáním pozice se změnil i jmenovatel.
Scénáře poklesu a společných faktorů
V původním fondu o hodnotě 200 000 Kč má top deset váhu 42 %. Pokud tato skupina klesne o 20 % a zbytek se nezmění, ztráta činí 16 800 Kč. Pokud zároveň zbytek klesne o 10 %, další ztráta je 11 600 Kč.
Celkový pokles je v druhém scénáři 28 400 Kč, tedy 14,2 %. Izolovaná ztráta top deseti proto není předpovědí celé události. V reálném trhu se skupiny často pohybují společně a některé společnosti sdílejí podobné zdroje rizika.
Rozdělte portfolio také podle sektorů, zemí a měnových nebo obchodních závislostí. Deset odlišných společností může významně záviset na stejném typu poptávky. Samotné jméno a počet pozic tento vztah neukazují.
Praktický postup pro vlastní portfolio
- Exportujte hodnoty všech fondů a přímých pozic ke stejnému datu.
- U fondů najděte aktuální váhy podkladových pozic.
- Sjednoťte společnosti a akciové třídy.
- Převeďte podíly na skutečné peněžní částky.
- Sečtěte je a vydělte celkovou hodnotou portfolia.
- Doplňte sektorové a další společné závislosti.
Pokud máte pouze top deset a nikoli celý seznam, označte omezení. Některé další překryvy mohou zůstat skryté pod zveřejněnou hranicí. Neprohlašujte neúplný přehled za úplný rozklad.
Pro změnu vah zvažte další náklady, realizaci a pravidla vlastního plánu. Nízký top deset není univerzálním cílem pro každého investora. Důležité je znát skutečnou závislost a její soulad s celkovým rizikem, které chcete nést.
Ověření a interpretace vlastního přehledu
Při porovnání největších pozic kontrolujte také změnu jejich pořadí. Firma může opustit top deset, ale zůstat těsně pod hranicí s významnou vahou. Součet prvních deseti tak popisuje koncentraci zveřejněné skupiny, nikoli úplný seznam závislostí. Pokud některý fond drží další fondy, může být nutný další pohled do jejich podkladových pozic. Dvojí započítání vyřešte podle skutečné peněžní struktury, ne jen názvů v seznamu. Pro nepřímou expozici násobte váhy jednotlivých úrovní a potom sečtěte stejné společnosti. Každý krok označte datem podkladu a rozsahem dostupných informací.
FAQ: nejčastější otázky
Sníží dva různé fondy vždy koncentraci?
Ne. Mohou držet stejné firmy v podobných vahách. Sečtěte korunové expozice jednotlivých fondů i přímých akcií a teprve potom je vztáhněte k celému portfoliu.
Stačí sledovat součet deseti největších pozic?
Je to užitečný začátek, nikoli úplný přehled. Doplňte největší jednotlivou firmu, sektory, země a společné faktory rizika. Více různých názvů může být závislých na stejném ekonomickém vývoji.
Jak aktuální musí být seznam držeb?
Zkontrolujte datum zveřejnění a pravidla aktualizace poskytovatele. Váhy se mění pohybem cen i obchody fondu; starší snímek používejte jako orientaci, nikoli přesný stav dnešního portfolia.
Zaručuje nízká koncentrace menší propad?
Ne. Při společném poklesu trhu mohou klesnout také všechny zbývající pozice. Vedle scénáře pádu největších firem proto přepočítejte širší pokles a možnost, že se vztahy mezi aktivy změní.
Co s přímou akciovou pozicí?
Přidejte její váhu vztaženou ke stejné celkové hodnotě.
Proč hlídat datum?
Váhy se mění s cenami i složením fondů.
Je malý top 10 důkaz nízkého rizika?
Ne. Je to jen jeden pohled na koncentraci.
Jaké další údaje sledovat?
Sektory, země, měny, velikost firem a společné rizikové faktory.
