Samotný počet ziskových a ztrátových prodejů dispoziční efekt neprokazuje. PGR a PLR porovnávají realizace s příležitostmi realizovat. Pro užitečný výsledek potřebujete i tehdejší neprodané pozice, konzistentní pravidla a důvody obchodů.
Počet ziskových prodejů neříká, jaké byly možnosti
Máte deset ziskových prodejů a dva ztrátové. To samo nedokazuje, že raději uzavíráte vítěze. Pokud jste téměř pořád vlastnili ziskové pozice, bylo takových příležitostí více. Měření musí porovnat realizace s možnostmi realizovat, nikoli pouze dvě čísla z historie uzavřených obchodů.
PGR označuje podíl realizovaných zisků na realizovaných i nerealizovaných ziskových příležitostech. PLR obdobně pracuje se ztrátami. Metodu používá Terrance Odean v původním výzkumu dispozičního efektu. V tomto článku představujeme vlastní zjednodušenou evidenci a hypotetická data; nereplikujeme celý výzkumný protokol ani jeho statistické testy.
Obecné rozhodování o vítězných a ztrátových pozicích řeší averze ke ztrátě. Zde se soustředíme na jmenovatele, záznam jednotlivých příležitostí a čtení čísel. Pozitivní rozdíl PGR minus PLR není osobní diagnózou ani automatickým pokynem k obchodu.
Čtyři počty a dva podíly
V našem pracovním přehledu používáme čtyři počty: RG jsou realizované ziskové příležitosti, PG ponechané ziskové příležitosti, RL realizované ztrátové a PL ponechané ztrátové. Počítáme pozorování podle předem stanoveného pravidla, nikoli koruny. PGR = RG/(RG + PG), PLR = RL/(RL + PL).
Slovo „papírový“ zisk či ztráta zde znamená neprovedený prodej v daném pozorování. Neříká, že ekonomická změna hodnoty není skutečná. Ponechaná pozice může být znovu posouzena později, a tedy vytvořit další příležitost. Počet řádků nemusí být počet unikátních investic.
U podílů musí být jmenovatel kladný. Pokud ve vzorku žádná ztrátová příležitost není, PLR nemá hodnotu nula: není definován. Bez obou definovaných podílů nelze spočítat jejich srovnatelný rozdíl. Prázdnou skupinu nezaměňujte za rozhodnutí nikdy neprodávat.
Vlastní model: podobný počet prodejů, jiný podíl
V modelové evidenci máme deset realizovaných ziskových a čtyřicet ponechaných ziskových příležitostí. U ztrát máme pět realizovaných a čtyřicet pět ponechaných. Každá strana má tedy padesát příležitostí.
| Skupina | Realizováno | Ponecháno | Podíl realizace |
|---|---|---|---|
| Ziskové příležitosti | 10 | 40 | 20 % |
| Ztrátové příležitosti | 5 | 45 | 10 % |
PGR činí 10/50 = 20 %, PLR 5/50 = 10 %. Rozdíl je deset procentních bodů a poměr podílů je dvě. V tomto vzorku tedy ziskové příležitosti realizujeme častěji. Neznamená to, že ziskové obchody vydělaly dvakrát více peněz.
Prodej malého zisku i velkého zisku počítáme stejně. Totéž platí pro různě velké ztráty. Peněžní výsledek je další veličina. Samotná tabulka nepoví, zda tyto prodeje zvýšily nebo snížily následný výnos ani zda měly oprávněný ekonomický důvod.
Více ziskových prodejů může znamenat nižší ochotu prodávat zisky
Změňme vlastní model. Tentokrát má investor deset realizovaných zisků a devadesát ponechaných, ale jen dva realizované a osm ponechaných ztrát. Ziskových prodejů je pětkrát více než ztrátových. Přesto PGR = 10/100 = 10 % a PLR = 2/10 = 20 %.
Rozdíl PGR minus PLR je −10 procentních bodů. Při našem pravidle evidence tedy investor realizuje menší část ziskových než ztrátových možností. První pohled pouze na uzavřené obchody by obrátil příběh. Rozhodující je, kolik možností bylo v každé kategorii.
Ve skutečném portfoliu může počet dostupných vítězů měnit trh i stáří pozic. Proto nezávisejí dvě čísla prodejů jen na preferenci investora. U zjednodušené osobní kontroly vždy vypište čtyři vstupní počty, aby byl rozdíl vidět a výpočet šel zopakovat.
Předem určete, kdy a co pozorujete
Pro vlastní výukový postup zvolme dny, v nichž proběhne alespoň jeden prodej, a seznam pozic držených na začátku takového dne. U každé pozice zapíšeme, zda byla celá prodána, nebo ponechána. Zisky a ztráty klasifikujeme podle předem zvolené referenční ceny. V základním modelu nejsou částečné prodeje.
U skutečné evidence musí být určeno ocenění ponechaných pozic. Může jít například o pozorovanou cenu v pevně určený čas. Taková varianta má vlastní omezení a liší se od Odeanova podrobnějšího zacházení s denním cenovým rozpětím. Pokud cena během dne přecházela mezi ziskem a ztrátou, jediný snímek nemusí popisovat dostupné podmínky prodeje.
Nezaměňujte data sbíraná jen v prodejní dny s každodenní evidencí. Přidání všech klidných dnů zvětší počet ponechaných pozorování a změní oba podíly. Obojí může mít analytický účel, ale výsledky různých pravidel nejsou bez vysvětlení srovnatelné.
Přehled jednoho dne musí obsahovat i neprodané pozice
V dalším vlastním modelu začíná den čtyřmi pozicemi A, B, C a D. A a B jsou nad referenční cenou, C a D pod ní. Investor prodá A a C, B a D ponechá. Pro tento den jsou RG = 1, PG = 1, RL = 1 a PL = 1, tedy PGR i PLR 50 %.
Pokud by další pozorovací den ponechané B opět bylo v zisku a neprodalo se, vytvoří další ponechanou ziskovou příležitost. To není nové jméno v portfoliu. Stejná pozice může být opakovaně započtena podle časového pravidla. Tento rozdíl musí být vidět při práci s počtem pozorování.
Pro každý řádek ukládejte datum, identifikátor pozice, referenční základ, použitou cenu, kategorii a stav realizace. Přidejte důvod prodeje nebo držení. Pouze z konečné historie transakcí nezrekonstruujete všechny neprodané alternativy bez dalších podkladů o tehdejším portfoliu.
Referenční cena a náklady mohou změnit kategorii
Naše příklady pracují s předem definovaným cenovým ziskem bez daní, distribucí a obchodních nákladů. V reálném záznamu vysvětlete, zda referenční cena zahrnuje pořizovací poplatek a zda realizace odečítá náklady prodeje. Těsný cenový zisk se po poplatcích může změnit ve ztrátu.
Hypoteticky koupíte jednotku za 100 Kč, pořizovací náklad činí 1 Kč a prodejní cena je 102 Kč s nákladem prodeje 2 Kč. Hrubá cenová změna je +2 Kč, ale inkaso po prodejním nákladu 100 proti výdaji 101 znamená −1 Kč. Kategorizace závisí na zvolené otázce; nelze mezi definicemi přepínat podle požadovaného výsledku.
Také měnový přepočet, split či několik postupných nákupů vyžadují konzistentní pravidlo. Rozlišujte cenový výsledek a celkový výnos zahrnující distribuce. Tento článek nevytváří daňovou metodiku; osobní daňový dopad konkrétního prodeje je samostatná kontrola.
Částečný prodej nesmí současně vytvořit dva neslučitelné řádky
Pokud prodáte část pozice, potřebujete rozšířit základní pravidlo. Můžete například evidovat objem prodaných a ponechaných jednotek, nebo samostatně sledovat pouze úplná uzavření. První postup váží rozhodnutí jednotkami, druhý některé prodeje vynechává. Oba odpovídají na jinou otázku než jednoduché počítání celých pozic.
Nejprve rozhodněte, zda jednotkou je pozice, obchodní den, počet kusů nebo objem kapitálu. Pak u všech řádků postupujte stejně. Nelze velký ziskový prodej počítat po kusech a malý ztrátový jako jedinou položku. Taková smíšená tabulka nemá smysluplný jmenovatel.
Do výsledku napište i vyřazené případy a důvod. Pokud některá složitější pozice není klasifikovatelná, transparentní mezera je lepší než libovolné přiřazení. Rozšířená evidence může být užitečná, ale její výsledek nemá být prezentován jako totožný s původní výzkumnou metodou.
Součet počtů a průměr podílů nejsou totéž
Investor X má v modelu dvě realizované a osm ponechaných ziskových příležitostí, takže PGR = 20 %. Investor Y má devadesát realizovaných a deset ponechaných, takže PGR = 90 %. Prostý průměr jejich podílů je 55 %.
Pokud však spojíme počty, dostaneme 92 realizovaných ze 110 příležitostí, tedy 83,64 %. První výpočet přikládá stejnou váhu oběma investorům, druhý každé evidované příležitosti. Ani jeden není automaticky chybný; musí být jasná otázka a vážení.
Podobný rozdíl vznikne mezi měsíci jednoho účtu. Měsíc s dvěma příležitostmi nemá při agregaci stejnou váhu jako měsíc se stovkou. Společně s procentem uchovejte velikost vzorku. Pokud chcete charakterizovat chování účtů, nepřepínejte potichu na charakteristiku všech jejich příležitostí.
Před výpočtem zkontrolujte úplnost exportu
Historie účtu může začínat až po některých nákupech. U převedených pozic nemusí export obsahovat původní cenu. Takový řádek zatím nelze zařadit mezi vítěze ani poražené. Doplňte podklad nebo jej označte jako neznámý. Nesprávná nulová pořizovací cena by každou kladnou hodnotu vykreslila jako zisk.
Samostatně evidujte neutrální případy, kdy použitá cena odpovídá referenčnímu základu. V našich ilustracích je do ziskové ani ztrátové skupiny nezařazujeme. Také neúspěšný či zrušený pokyn není provedený prodej. Před součtem ověřte, že každý řádek má právě jednu kategorii a žádný realizovaný obchod nezmizel jen kvůli tomu, že se špatně načetl.
Uložte původní export spolu s pravidly, aby byla pozdější kontrola reprodukovatelná.
Co osobní číslo dokazuje a co zůstává otevřené
Rozdíl podílů může upozornit na opakující se způsob realizace. Nepopisuje automaticky jeho příčinu. Prodej mohl financovat výdaj, snížit koncentraci či reagovat na novou informaci. Pro analýzu proto přiložte důvody a pravidla z investičního plánu.
Malý vzorek a opakované pozorování stejné pozice také omezují statistické závěry. Neprodání stejné akcie v několika dnech nejsou nutně nezávislá rozhodnutí. Z osobní tabulky proto bez odpovídajícího návrhu testu neodvozujte vědeckou významnost ani přesnou pravděpodobnost vlastního zkreslení.
Užitečnou kontrolou je dohledat několik konkrétních případů a položit stejné otázky vítězům i poraženým. Pokud důvod stojí jen na barvě historického výsledku, přezkoumejte jej. Nesnažte se ale vynutit PGR = PLR obchodováním: shoda dvou podílů není cílem portfolia ani zárukou lepšího výnosu.
FAQ: nejčastější otázky
Co je PGR?
Realizované ziskové příležitosti dělené součtem realizovaných a ponechaných ziskových příležitostí podle stanovené evidence.
Co je PLR?
Analogický podíl realizovaných ztrátových příležitostí ze všech evidovaných ztrátových příležitostí.
Stačí historie prodejů?
Ne. Potřebujete i tehdejší ponechané pozice, jejich referenční ceny a pravidlo ocenění.
Znamená vyšší PGR chybu každého prodeje?
Ne. Ukazuje rozdíl v evidované míře realizace, ale důvody jednotlivých kroků vyžadují samostatnou analýzu.
Je prázdný jmenovatel nula procent?
Ne. Podíl není definován; bez příležitostí nelze měřit realizaci této kategorie.
Jsou opakované řádky nové investice?
Ne. Jedna ponechaná pozice může tvořit více časových pozorování.
Mám obchodovat, aby byly podíly stejné?
Ne. Rovnost PGR a PLR není investičním cílem a nemusí zlepšit ekonomický výsledek.
Lze vlastní zjednodušený přehled srovnat přímo se studií?
Jen při shodné metodice a s popsanými limity. Naše ilustrace nereplikuje celý původní výzkumný protokol.
Zdroje a metodika
Mechanismy ověřeny 10. října 2026. Číselné příklady vytvořila redakce; jsou modelové a nepředstavují prognózu ani nabídku investice.
- Terrance Odean: Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?, 1998 — Původní definice PGR/PLR a role příležitostí. Vlastní modely a zjednodušená evidence nereplikují výzkumný protokol; historická americká daňová pravidla nepřenášíme do ČR.
